ια αθόρυβη αλλά βαθιά μετατόπιση στην παγκόσμια χρηματοπιστωτική δυναμική μπορεί να βρίσκεται στον ορίζοντα, η οποία θα μπορούσε να μεταβάλει σημαντικά τη σχέση μεταξύ του κινεζικού γουάν και του δολαρίου ΗΠΑ.
Μια πιθανή κίνηση των κινεζικών επιχειρήσεων να επαναπατρίσουν τις σημαντικές τοποθετήσεις τους σε περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια έχει κεντρικό ρόλο σε αυτή την αλλαγή, ένα σενάριο που είναι πιθανό να συμβεί καθώς τα επιτόκια των ΗΠΑ μειώνονται τους επόμενους μήνες.
Η κίνηση αυτή θα μπορούσε να πυροδοτήσει ένα κύμα ροής κεφαλαίων πίσω στην Κίνα, με εκτεταμένες συνέπειες για το γουάν, το δολάριο και τις παγκόσμιες αγορές συναλλάγματος γενικότερα.
Σύμφωνα με εκτιμήσεις, οι κινεζικές εταιρείες έχουν συγκεντρώσει πάνω από 2 τρισ. δολάρια ΗΠΑ σε υπεράκτιες επενδύσεις, μεγάλο μέρος των οποίων είναι παρκαρισμένο σε περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια ΗΠΑ.
Από την έναρξη της πανδημίας, οι κινεζικές επιχειρήσεις αναζητούν υψηλότερες αποδόσεις στο εξωτερικό, βρίσκοντας μεγαλύτερες αποδόσεις σε περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια από ό,τι σε εγχώριες επιλογές σε γουάν.
Ωστόσο, η τάση αυτή μπορεί σύντομα να αντιστραφεί. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αναμένεται ευρέως να μειώσει τα επιτόκια ως απάντηση στον ψυχρό πληθωρισμό και τις οικονομικές προκλήσεις στις ΗΠΑ.
Καθώς το κόστος δανεισμού εκεί μειώνεται, η ελκυστικότητα της διακράτησης περιουσιακών στοιχείων σε δολάρια είναι πιθανό να μειωθεί, γεγονός που ενδεχομένως θα ωθήσει τις κινεζικές επιχειρήσεις να μεταφέρουν τις επενδύσεις τους πίσω στην πατρίδα τους.
Οι προβλέψεις για το πόσα κεφάλαια θα μπορούσαν να επαναπατριστούν ποικίλλουν, αλλά οι εκτιμήσεις κυμαίνονται από 400 δισ. δολάρια έως 1 τρισ. δολάρια.
Ακόμα και στο χαμηλότερο άκρο αυτού του εύρους, ο αντίκτυπος στο γουάν θα μπορούσε να είναι σημαντικός, με ορισμένους αναλυτές να προβλέπουν ότι το νόμισμα θα μπορούσε να ανατιμηθεί έως και 10% έναντι του δολαρίου.
Μηχανισμός πίσω από τη μετατόπιση
Η μείωση της διαφοράς των επιτοκίων μεταξύ των ΗΠΑ και της Κίνας θα μπορούσε ενδεχομένως να οδηγήσει σε αυτό το κύμα ροής κεφαλαίων. Τα τελευταία χρόνια, οι κινεζικές επιχειρήσεις έχουν δημιουργήσει σημαντικά υπεράκτια χαρτοφυλάκια σε οτιδήποτε, από αμερικανικά κρατικά ομόλογα έως εταιρικά ομόλογα και ακίνητα.
Ωστόσο, με τη Fed να σηματοδοτεί τώρα μια αλλαγή κατεύθυνσης, ο υπολογισμός μετατοπίζεται.
Αντίθετα, οι οικονομικές συνθήκες της Κίνας έχουν παραμείνει σχετικά σταθερές, αν και με τις δικές τους προκλήσεις, και οι εγχώριες επενδύσεις μπορεί να αρχίσουν να φαίνονται πιο ελκυστικές καθώς οι αποδόσεις των ΗΠΑ πέφτουν.
Εδώ είναι που μπαίνει στο παιχνίδι ο επαναπατρισμός κεφαλαίων. Εάν τα επιτόκια των ΗΠΑ μειωθούν και το δολάριο χάσει μέρος της δύναμής του, οι κινεζικές εταιρείες μπορεί να επιλέξουν να φέρουν τα χρήματά τους πίσω στην πατρίδα τους, μετατρέποντας τις τοποθετήσεις τους σε δολάρια σε γουάν. Αυτό θα δημιουργούσε ανοδικές πιέσεις στην αξία του γουάν, ιδίως αν οι εισροές κεφαλαίων είναι μεγάλες.
Ένα ισχυρότερο γουάν θα μπορούσε να σηματοδοτήσει μια ευρύτερη επανεξισορρόπηση της οικονομικής ισχύος, ιδίως στο πλαίσιο των συνεχιζόμενων εντάσεων μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας και της αυξανόμενης σημασίας της κινεζικής οικονομίας στην παγκόσμια σκηνή.
Ενώ αυτό το σενάριο είναι πιθανό, απέχει πολύ από το να είναι βέβαιο. Διάφοροι παράγοντες θα μπορούσαν να επηρεάσουν την έκταση και το χρονοδιάγραμμα οποιουδήποτε επαναπατρισμού κεφαλαίων και, κατ' επέκταση, την ανατίμηση του γουάν.
Πρώτα απ' όλα, η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας (PBOC) ενδέχεται να μην μείνει άπραγη και να επιτρέψει την ανεξέλεγκτη άνοδο του γουάν. Η κινεζική κυβέρνηση έχει μακρά ιστορία στη στενή διαχείριση του νομίσματός της, παρεμβαίνοντας όταν είναι απαραίτητο για τη διατήρηση της σταθερότητας.
Εάν οι κινεζικές επιχειρήσεις επαναπατρίσουν εκατοντάδες δισεκατομμύρια -ή ακόμη και μέχρι ένα τρισεκατομμύριο- δολάρια, αυτό θα μπορούσε να προκαλέσει ευρείες επιπτώσεις στις παγκόσμιες αγορές.
Η κυριαρχία του δολαρίου ως το κύριο αποθεματικό νόμισμα του κόσμου στηρίζεται εδώ και καιρό στην ισχυρή ζήτηση για αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία. Μια σημαντική μετατόπιση αυτής της ζήτησης θα μπορούσε να επιβαρύνει την αξία του δολαρίου και ενδεχομένως να μεταβάλει την ισορροπία οικονομικής ισχύος μεταξύ των ΗΠΑ και της Κίνας.
Και αυτό δεν είναι μόνο μια ιστορία ΗΠΑ-Κίνας. Ένα ισχυρότερο γουάν θα μπορούσε επίσης να επηρεάσει άλλα νομίσματα, ιδίως στις αναδυόμενες αγορές που ανταγωνίζονται την Κίνα στις εξαγωγικές αγορές.
Εάν το γουάν αυξηθεί σημαντικά, θα μπορούσε να δώσει ανταγωνιστικό πλεονέκτημα σε άλλες ασιατικές οικονομίες των οποίων τα νομίσματα παραμένουν πιο αδύναμα συγκριτικά, αναδιαμορφώνοντας ενδεχομένως τη δυναμική του εμπορίου στην περιοχή.
Αν και, φυσικά, η αβεβαιότητα παραμένει, το ενδεχόμενο ενός ισχυρότερου γουάν και ενός ασθενέστερου δολαρίου είναι υπαρκτό και θα μπορούσε να αναδιαμορφώσει το παγκόσμιο οικονομικό τοπίο με νέους μεγάλους τρόπους.
